Il rapido aumento dell’inflazione degli ultimi mesi è un fenomeno internazionale causato, tra l’altro, dai prezzi elevati dei prodotti energetici, alimentari e delle materie prime. Alcuni dei motivi di questo aumento dei prezzi sono ben noti e includono: a) i continui malfunzionamenti nelle principali catene di approvvigionamento della Cina e di altri paesi asiatici e b) un forte calo delle esportazioni di grano e materie prime dall’Ucraina a causa del russo-ucraino guerra. Tuttavia, il nuovo ambiente pone grandi rischi sociali ed economici. La possibilità di una crisi alimentare per alcune delle persone più deboli del mondo è una di queste. Un’altra questione importante che si pone nel contesto attuale è se le sfide sopra menzionate possano essere adeguatamente affrontate dal mix di politica fiscale e monetaria esistente nella maggior parte dei paesi sviluppati e in quelli in via di sviluppo. La semplice risposta a questa domanda non si trova in un contesto in cui l’equilibrio tra crescita e inflazione si è chiaramente deteriorato. Più precisamente, l’inflazione stagnante non può essere adeguatamente affrontata senza la possibilità di ingenti perdite collaterali. Questi svantaggi possono essere un tasso di crescita economica più basso (o anche una recessione) e una maggiore disoccupazione.

In questo contesto, questo articolo fornisce brevi risposte alle seguenti domande:

Come si formano le prospettive a breve termine per l’economia greca ed europea?

È in vista la possibilità di una nuova recessione economica?

Infine, qual è lo scenario prevalente per l’orientamento dei tassi di interesse della BCE e, di conseguenza, dei tassi di prestito e deposito delle banche domestiche?

L’inflazione elevata non dovrebbe piegarsi facilmente e questo aumenta le possibilità di una recessione nel 2024-2024.

In termini di evoluzione dell’attività economica, nonostante le importanti revisioni al ribasso, il rischio di una recessione nel 2024 (tasso di variazione del PIL negativo nell’arco dell’anno) è reale, con una probabilità significativa (forse superiore al 50%). ). Il 2022 dovrebbe essere un anno con un segno positivo nel tasso di variazione del PIL dell’Eurozona (e greco), ma ciò è dovuto principalmente agli effetti statistici.

Le due ragioni principali del previsto rallentamento economico rispetto all’anno precedente sono: il forte aumento dell’inflazione che colpisce i redditi reali delle famiglie ei margini di profitto delle imprese. Sul fronte dell’inflazione tutto fa pensare che dobbiamo ancora vedere un picco, perché, in uno scenario positivo, sarebbe nell’ultimo trimestre dell’anno ea un livello di 1-2 punti percentuali in più rispetto a quello attuale. Tuttavia, l’inflazione elevata non dovrebbe piegarsi facilmente e ciò aumenta le possibilità di una recessione nel 2024-2024, in un contesto di aggressività inasprimento della politica monetaria da parte della BCE e della maggior parte delle autorità monetarie mondiali. Per il tasso di intervento della BCE, i futures sui tassi di interesse attualmente prevedono un aumento cumulativo quasi completo di 250 punti base (2,5 punti), che è di 2,5 punti percentuali rispetto al livello attuale di maggio 2023. L’aumento dovrebbe essere deciso in occasione della prossima BCE Monetary incontro. . Il Policy Board è il seguente: +25 bp. a luglio, +50 notti a settembre, +50 notti. in ottobre ed è aumentato tra 25 bp. e 50 punti base. in dicembre. Nella prima metà del 2023 la BCE dovrebbe continuare ad aumentare il proprio livello di intervento, con il tasso di deposito principale che si avvicina (se non supera) il margine superiore dell’1%-2% considerato in linea con l’obiettivo di stabilità dei prezzi a medio termine.

Si noti che questo tasso di interesse è attualmente -0,5%. Questo sviluppo dovrebbe portare a una tendenza al rialzo dei tassi di prestito (su base quasi uguale) e di deposito (a livelli inferiori) da parte delle banche commerciali greche. Si segnala in questa sede che la situazione attuale è caratterizzata da un grado di incertezza insolitamente elevato e pertanto vi sono ampie possibilità di potenziale scostamento dai principali scenari sopra citati.

Tuttavia, l’aumento esplosivo dell’inflazione dall’inizio dell’anno e il (recentemente annunciato) avvio di un nuovo round di inasprimento della politica monetaria della BCE hanno portato a un’ulteriore forte espansione dei tassi di interesse e dei rendimenti dei titoli di Stato nella periferia. zona euro (es. Italia e Grecia), uno sviluppo che rende difficile il rifinanziamento del debito pubblico di questi paesi. Questa situazione ha suonato un campanello d’allarme per la BCE, che dovrebbe annunciare a luglio un nuovo meccanismo per evitare una nuova crisi del debito nell’area dell’euro. Ma quanto è probabile che emerga una crisi del genere e quali sono i pericoli di paesi sovraindebitati come l’Italia e la Grecia? Cercheremo di rispondere in dettaglio all’ultima domanda con un nuovo articolo in questa colonna nel prossimo futuro.

* Dott. Platon Monokrousos è Presidente e CEO di Hellenic Value Investment Services, una società di consulenza sugli investimenti di istituzioni finanziarie internazionali.