Di Tasos Dasopoulos

È imminente il prossimo rialzo dello 0,5% dei tassi di interesse dell’euro, – come ha annunciato la stessa Christine Lagarde, con un annuncio formale atteso dalla BCE il 16 marzo – che metterà più pressione soprattutto sui redditi delle famiglie e delle imprese e meno sul reddito pubblico. prestito.

Per quanto riguarda l’indebitamento pubblico, qualsiasi aumento dei rendimenti che seguirebbe un aumento dei tassi dell’euro sarebbe quasi “appiattito” per l’intera area dell’euro. Tuttavia, dall’inizio dell’anno, le obbligazioni greche sono state scambiate a rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni italiane. Nel quadro generale, le prospettive per le obbligazioni greche non sono certamente considerate “ideali”. Tuttavia, i preparativi (over-hedging) in atto dagli anni precedenti, un piccolo programma di prestiti da 7 miliardi di euro (di cui 3,5 miliardi raccolti a gennaio attraverso l’emissione di obbligazioni decennali), ma anche elevate riserve di liquidità . che attualmente supera i 37 miliardi di euro, garantisce che l’aumento degli oneri finanziari sarà contenuto anche se i tassi di interesse della BCE saliranno.

Ambiente ad alto tasso di interesse

La pressione sarà principalmente sull’economia reale che sarà chiamata ad operare in un contesto di tassi di interesse più elevati. Dai tassi di interesse zero o negativi che hanno prevalso nell’Eurozona dal 2012, in meno di 9 mesi e dopo l’aumento dello 0,5% del 16 marzo, arriveranno al 3,5%. Anche se la BCE riconsidererà la sua posizione il mese prossimo, rallentando i rialzi dei tassi dallo 0,5% allo 0,25% da aprile in poi, entro la fine dell’anno dovremmo aspettarci che i tassi dell’euro supereranno il 4,25% – 4,5%. E questi, con un orizzonte temporale ancora sconosciuto per iniziare la loro de-escalation. Questo finché l’inflazione della zona euro, sebbene rallenti all’8,6% a gennaio dal 9,4% raggiunto a dicembre 2022, sarà ancora ben lontana dall’obiettivo del 2% della BCE.

Il mantenimento di livelli elevati dell’inflazione ha indotto molti banchieri centrali membri del consiglio di amministrazione a insistere su aumenti costanti dei tassi, finché necessario.

Tuttavia, i dati diffusi oggi in Francia e Spagna vanno in questa direzione, indicando un’inaspettata accelerazione della crescita dei prezzi, alimentando le preoccupazioni per ulteriori rialzi dei tassi nei prossimi mesi. In particolare, l’indice dei prezzi al consumo in Spagna ha continuato la sua tendenza al rialzo al 6,1% a febbraio su base annua dal 5,9% precedente, quando gli analisti ne prevedevano una discesa al 5,7%. La corsa dell’indice è stata simile in Francia, che con nuovi guadagni è tornata ai massimi pluridecennali registrati in ottobre. In particolare, l’indice dei prezzi al consumo è salito a un tasso annualizzato del 6,2% a febbraio (secondo gli standard nazionali), in miglioramento rispetto al rialzo del 6% di gennaio, mentre in previsione è attesa una stabilizzazione del 6%.

Le conseguenze

L’effetto visibile dall’estate scorsa sull’economia reale dovrebbe intensificarsi. La pressione, in particolare sui mutuatari vulnerabili, sta guidando il Ministero delle finanze dallo scorso novembre. A seguito dell’intervento del ministro delle finanze Christos Staikouras presso la banca, sono stati raggiunti accordi favorevoli per 30.000 mutuatari finanziariamente vulnerabili con mutui ipotecari a tasso variabile.

I regolamenti sono stati fatti dalle banche con chiarimenti, ma è stato dalla Banca di Grecia e SSM che altri regolamenti avrebbero peggiorato il percorso di riduzione dei crediti problematici.

Tuttavia, a parte i debitori che sono finanziariamente vulnerabili, gli altri inizieranno gradualmente a subire pressioni, perché oltre ad aumentare i rimborsi del credito, devono anche affrontare un calo del loro potere d’acquisto a causa dell’elevata inflazione. Allo stesso tempo, gli alti tassi di interesse sui nuovi prestiti scoraggeranno coloro che intendono procedere con l’acquisto della prima casa o della casa per le vacanze, rallentando l’espansione complessiva del credito.